没想到出道即巅峰，中国上市零食第一股、曾请吴亦凡代言的良品铺子股价一路下跌。上市一年后，它已经成为市场上的“弃子”。

早在今年2月，良品铺子对外发布公告称，“时间的朋友”高瓴及其一致行动人将减持 不超过6%的持股。

在教育股遭遇灭顶之灾前清仓的张磊，每一步似乎都有信号意义。对于减持良品铺子，外界的判断是，高瓴要“断舍离”良品铺子。

其实不只是良品铺子，休闲零食几个头部股价都不太好。

股价不争气，和良品铺子自己的先天不足已有关系。与传统食品企业相比，良品铺子实际上更像是一家广贴牌生意的营销公司。

轻资产成就了它的快速崛起，也制约了它的成长性。

从财报上看，良品铺子一季度的营销费用达到了5.4亿，占营收21%。然而良品铺子全年的研发费用却不足4千万，占全年营收比重的0.4%。

研发和营销的投入差距，可以看出上市后的良品铺子，仍然试图通过“广告牌 + 加盟租金”的方式发展，至于结果，也就不会出乎意料了。

在这种情况下，消费者为以高端零食为由提价的良品铺子所支付的“溢价”，并不是为产品本身买单，而是为其广告和包装买单。

而被张磊看重的全渠道优势，一旦脱离了流量扶持，也就不复存在了。

品牌一开始尚能用互联网跨界打法，靠“新物种”打出名堂，但维持发展没有研发是不可能的，消费者更不会因为好看包装反面的例子，可以看看某日记。

而在零食这条赛道上，良品铺子并不是唯一能打的人，三只松鼠、钟薛高、三顿半、甚至喜茶、元气森林，都在不断染指它的腹地。而这些品牌，在研发上的投入也明显要比良品铺子更花心思。

“穷”则思变！眼瞅着高端零食概念走不通，良品铺子打入了母婴领域，推出儿童零食“良品小食仙”。

但儿童零食领域，比一般产品有着更苛刻的食品安全卫生要求。采用代工模式的良品铺子，能完全掌控自己的供应链，让消费者放心吗？

从目前的情况，这条路对良品铺子的考验很大。

此前，良品铺子就曾多次陷入质量问题风波，被地方食安部门处罚。

黑猫投诉上显示，到目前为止该平台已有超过600宗对良品铺子的投诉，投诉的主要原因是食品本身存在各种质量问题，而且食品中发现了毛发和虫卵、蛆等各种外来物质，甚至有消费者表示，由于食品变质引起腹泻等健康问题。

连互联网都开始变得传统的时代，良品铺子们应该多看看那些千亿级别传统软料巨头。那些长盛不衰于货架上火爆单品，如旺仔牛奶、康师傅冰红茶，恰恰证明了产品力而非流量，才是能帮企业扛到底的关键。