4月23日，港交所官网更新显示，怡宝母公司华润饮料(控股)有限公司(简称“华润饮料”)已于4月22日向港交所递交上市申请。

公开资料显示，华润饮料是国内第二大包装水企业，旗下拥有怡宝、至本清润、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等。

业内人士指出，相比其他饮料巨头，华润饮料的短板十分明显——过分倚重包装饮用水业务，饮料业务常年占比低下，造成了华润饮料长期以来单腿走路的局面。而现在想要补齐产品矩阵的短板有些为时已晚。在饮料板块各个细分赛道已经有各自的霸主在之际，华润饮料并没有太多反超机会。

包装饮用水业务占比超九成

招股书显示，2021年至2023年，华润饮料营业收入分别为113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利润同比增速为34.7%。

尽管旗下拥有13个品牌，华润饮料的业绩过分倚重包装饮用水业务，除了怡宝，其他品牌并未成为超级大爆款。财务数据显示，华润饮料包装饮用水产品2023年营收为124.47亿元，营收占比高达92.1%，其他饮料产品尽管销售保持增长，但营收占比仍不足8%。

中国食品产业分析师朱丹蓬对记者指出，虽然怡宝业务规模较大，但纯净水赛道可持续发展的前景有限。“华润作为央企的运营能力毋庸置疑，但是基本上只选择了最容易干的事情，就是做纯净水”，朱丹蓬指出，整个饮料板块对于集团可持续发展以及利润加持有明显作用，但是华润的经营理念、机制、体制限制了其发展。“整个团队还是处于温水煮青蛙的阶段，造成了饮料业务的失衡。”

饮料板块缺乏爆品

记者留意到，华润饮料自2011年就开拓了饮料产品线，推出“午后奶茶”“火咖”“魔力”等产品，由于种种原因，这些产品均没有成长为大爆品。

从近三年业绩来看，华润饮料旗下饮料产品的占比从4.6%、5.7%提升至7.9%，体量仍不及包装饮用水业务十分之一。

而同为国内包装水企业巨头的农夫山泉则开辟第二增长曲线，在茶饮料、功能饮料以及果汁饮料等细分赛道加速布局。2023年，农夫山泉包装饮用水产品占总收入的47.5%，而饮料产品则占51.7%，饮料板块首次实现反超。

“华润饮料在准备冲IPO的时候才想到去做转型，做产品矩阵短板的补齐有点太晚了”，朱丹蓬对记者表示，中国的饮料市场已经1万多亿了，各个饮料赛道都有大佬，华润在饮料赛道没有太多机会，华润饮料的整体发展并不乐观。

值得一提的是，就在华润饮料启动上市之时，4月23日，农夫山泉宣布将推出绿色瓶装饮用纯净水，此举被将对怡宝所处的饮用纯净水市场带来巨大冲击。朱丹蓬指出，农夫山泉进军饮用纯净水市场，肯定将加大促销力度，降低出货