3月30日午间，主流上市乘用车企中，吉利汽车率先发布2019年年度报告，公司全年完成销售136.16万辆，相比去年150万的销量下降9.1%，实现总收入974.01亿元，同比下降9%，归母净利润81.90亿元，同比下滑35%。

利润降幅远超销量和营收，凸显出公司在行业景气度下行之时的巨大经营压力。吉利汽车在公告中也坦言，年内整体销量下降幅度大于预期，加上需求疲软及市场竞争激烈，造成了定价压力。

销量下滑近1成 存货反增近2成

继2018年国内汽车销售迎来历史性拐点后，2019年行业产销负增长局面进一步加剧。中国汽车工业协会发布的数据显示，国内汽车累计产销量分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下滑7.5%和8.2%，乘用车市场产销分别为2136万辆和2144.4万辆，同比下降9.2%和9.6%。

吉利汽车在2018年销量逆势增长之后，2019年随行业下行也出现了9.1%的销售下滑，从150万辆降至约136万辆。

比销量下滑更值得投资者警惕的，是公司存货的大幅反弹。

根据财报披露的数据，伴随销量增长，吉利汽车2017年存货达到了创纪录的60.27亿元；2018年，在行业出现历史性向下拐点后，公司通过降价促销等方式，开始着力清理库存，年末存货也随之降至40.97亿元；然而，2019年，吉利汽车在销量、营收和利润全面下滑的情况下，存货反而逆势上升至48.21亿元，同比增加17.7%，去库存压力再度显现。

值得注意的是，有业内人士向新浪财经透露，2018年吉利汽车的“去库存”，实际上在一定程度上是公司向下游经销商“压货”的结果。

据了解，吉利汽车的经销商从2015年时不到800家，骤增至2018年的约1400家，三年时间增加近8成。数量庞大的经销商在帮助吉利抢占市场份额的同时，也在2018年行业景气度下行时，积累了大量的库存。

该人士还表示，2018年吉利汽车存货大幅下降，有相当一部分堆积在了渠道层面，这也可以通过当时的零售数据和批发数据对比加以佐证。

销量和业绩增长时，库存增加并非坏事，但如果这一情况发生在经营情况下行时期，则绝非一个好的信号。

毛利率11年新低量价齐跌局面已现 上市后分红再度下滑

吉利汽车在销量和业绩同跌的情况下，盈利能力也出现了多年未见的疲弱状态。

Wind数据显示，由于售价和成本两头挤压，2019年吉利汽车在净利润同比下降35%的同时，毛利率也降至17.37%。这一数字是公司自2009年金融危机后，近11年来的最低值，量价齐跌的局面已然形成。

吉利汽车毛利率近11年新低

盈利下滑，吉利汽车仍然保持着上市以来年年分红的惯例，并且根据董事会的提议，按照公司2019年每股普通股0.25元港币的股利计算，股利支付率达到25.17%，仅次于2006年公司上市之初27.31%的支付率水平。

然而，股利支付率的提高，并未改变公司分红绝对金额下滑的事实。

新浪财经注意到，在高支付率的情况下，吉利汽车2019年每股股利同比下降依然高达26.98%，降幅仅次于公司2014年-45.47%的水平，为上市14年来的第二次同比下滑。