港股市值最大的医药股翰森制药上市后的第二份成绩单“表现平平”，据其近日发布的2020年财报显示，公司营收和归母净利润较去年同期增长均不足1%。

记者注意到，从2019年起，翰森制药的营收增速已开始放缓，这种“放缓”在2020年愈发明显。同花顺iFinD数据显示，2018年至2020年三年，翰森制药营收增长率连续三年下滑，先是从增长24.84%“腰斩”至12.44%，再大幅下滑至0.09%。

2020年营收、净利同比增长率均不足1%

数据显示，2016年至2020年，翰森制药的营业收入分别为54.33亿元、61.86亿元、77.22亿元、86.83亿元、86.90亿元，归母净利润分别为14.76亿元、15.95亿元、19.03亿元、25.57亿元、25.69亿元。

整体来看，上述期间，翰森制药的营收和归母净利润逐年增长。

营收(左)和营收同比增长率(右)(来源：同花顺iFinD)

归母净利润(左)和归母净利润同比增长率(右)(来源：同花顺iFinD)

不过，从2019年起，翰森制药的营收增速逐渐放缓，与此同时，翰森制药2020年归母净利润的增速也出现大幅下滑。同花顺iFinD数据显示，2020年归母净利润同比增长仅0.48%，而2019年归母净利润的同比增长率为34.35%，2020年该数值相较2019年下降了33.87个百分点。综合看来，翰森制药2020年营收和归母净利润的同比增长均不足1%。

此外，翰森制药近年来的净资产收益率(ROE)整体呈“缩水”趋势，而ROE是衡量上市公司盈利能力的重要指标。

同花顺iFinD数据显示，2016年至2020年，翰森制药的净资产收益率分别为95.32%、42.59%、54.48%、32.96%、16.62%。5年时间，翰森制药的ROE从2016年的95.32%缩水至2020年的16.62%，减少了78.7个百分点。

净资产收益率ROE(平均)(来源：同花顺iFinD)

6年销售费用“烧钱”169亿元

记者注意到，2015年以来，翰森制药的销售费用逐年递增，且占当期营收的比例始终超过35%。

同花顺iFinD显示，2015年至2020年，翰森制药的销售费用分别为22.40亿元、23.78亿元、27.04亿元、32.09亿元、32.66亿元、31.03亿元，占同期总营业额的比例分别为44.40%、43.77%、43.72%、41.55%、37.62%、35.71%。上述6年期间，翰森制药在销售费用方面耗资约169亿元。

相较于大手笔的销售费用投入，研发开支费用并不算高。

雪球数据显示，2016年至2020年，研发开支费用分别为4.03亿元、5.76亿元、8.81亿元、11.21亿元、12.52亿元，5年时间，该项费用共计42.33亿元。

尽管近年来翰森制药在加大研发投入，但与同期的销售费用相比，两项数值间仍存在较大差距。

销售费用(左)和销售费用占总收入比例(右)(来源：同花顺iFinD)

研发开支费用(来源：雪球)

资料显示，2019年6月14日，翰森制药(03692.HK)在港交所挂牌上市，江苏豪森药业集团有限公司(“豪森药业”)是其经营主体，豪森药业创建于1995年7月，产品主要布局在中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染及糖尿病等领域。

值得注意的是，今年4月上旬，豪森药业因虚构业务事项套取资金，被财政部出具“罚单”。财政部日前发布的《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告(第四十号)》显示，豪森药业存在4方面问题，主要聚焦于费用后附发票“查无此票”或后附资料不实，虚列、虚增费用。