湖北亨迪药业作为国内两大最主要的布洛芬生产商之一，已于今年12月22日成功上市，其背后实控人是上海滩富豪刘益谦。

资料显示，初中未毕业的刘益谦在中国资本市场颇具传奇色彩，享有“资本猎豹”“股市大鳄”“法人股大王”和收藏家等多个称号，其资本版图涉及实业、保险、证券等诸多领域。

亨迪药业上市当日，其股价大涨44.65%，次日又涨12.81%；但截至12月24日收盘，该公司股价却“意外”下跌11.05%，总市值89.88亿元。

经记者梳理发现，与亨迪药业股价一同下滑的还有业绩。该公司预计2021年营收同比下滑5.55%至8.93%，净利润同比下滑16.7%至22.65%。

此外，亨迪药业还存在产品营收结构单一、境外销售占比较高、研发费用率较同行均值相差近3个百分点等状况。

另值得关注的是，由于原材料集中等原因，亨迪药业对印度的依赖较多，其主要的销售和采购均在印度，可能会受到该国进出口贸易政策、疫情和中印边境摩擦等诸多不稳定因素的影响。

业绩风险显现、预计今年净利降23%

亨迪药业成立于1995年，主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售。

资料显示，该公司的主要产品为非甾体抗炎类原料药布洛芬和右旋布洛芬，心血管类原料药托拉塞米和米力农，抗肿瘤类原料药醋酸阿比特龙、磷酸氟达拉滨和盐酸格拉司琼。

2018年至2020年及2021年上半年，亨迪药业分别实现营收5.17亿元、6.6亿元、5.93亿元和2.77亿元；归母净利润4773.54万元、1亿元、1.68亿元和3799.76万元。

从主营业务收入构成来看，亨迪药业主要营收来自原料药和制剂。

上述同期，该公司原料药业务分别营收4.38亿元、5.82亿元、5.48亿元和2.48亿元，分别占总营收的84.78%、88.37%、92.52%和89.87%；制剂业务分别营收7870.68万元、7656.32万元、4429.37万元和2800.83万元，分别占总营收的15.22%、11.63%、7.48%和10.13%。

在亨迪药业营收占比最高的原料药业务中，非甾体抗炎类原料药（布洛芬和右旋布洛芬产品）在2018年至2020年的销售收入分别为4.06亿元、5.28亿元和5.02亿元，占总营收的比例分别为78.52%、80.22%和 84.76%。

非甾体抗炎类原料药（布洛芬和右旋布洛芬产品）虽然呈现逐年增长的趋势，但仍然存在主要产品相对集中的风险。

亨迪药业曾在招股书中坦言，若该公司主要产品布洛芬原料药因市场供给增加，导致布洛芬原料药市场价格发生较大不利变化，将对该公司营业业绩产生不利影响。

事实上，亨迪药业产品相对集中的风险已经开始显露。该公司的营收和净利润自2019年达到高点之后就呈下滑趋势。

经亨迪药业测算，2021年营入约为5.4亿元至5.6亿元，同比2020 年度下降约5.55%至8.93%，同比2019年度下降约15.15%至18.18%；净利润约1.3亿元至1.4亿元，同比2020年度下降约16.7%至22.65%，同比2019年度下降约24.17%至 29.59%。

亨迪药业对此解释道，之所以会出现这样的情况，主要是随着竞争对手巴斯夫的复产，导致布洛芬原料药产品的市场竞争加剧，进而对该公司的经营业绩造成不利影响。

招股书显示，布洛芬原料药价格走势经历了一个涨跌周期。2018年6月起，主要供应商巴斯夫出现间歇性停产，布洛芬原料药国际市场出现一定供给短缺，导致售价涨至13.42万元/吨。

2019年下半年起，巴斯夫已逐步排除技术故障并开始复产，恢复对全球客户的报价和生产供应，导致布洛芬原料药销售价格有所下滑，由2019年的13.42万元/吨下降至12.08万元/吨，再下降至2021年上半年的9.73万元/吨。

据亨迪药业测算，假如布洛芬原料药单价在2020年的基础上最低下降30%，该公司销量不变的情况下，利润规模将较2020年减少一半以上。