儿药龙头ST葫芦娃正深陷合规与业绩的双重泥潭。12月28日，ST葫芦娃发布公告称，公司及董事长刘景萍收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，监管层决定正式立案。这已是该公司继财务造假被责令改正、内控失效导致“戴帽”、业绩预告违规迟报之后，监管层对公司治理失序的又一次严厉追责。

早在今年3月，ST葫芦娃就收到了海南证监局的责令改正措施决定。监管部门在现场检查中发现，该公司因在2023年年报中营业收入、利润等财务信息披露不准确，违反相关规定，被责令改正并计入资本市场诚信档案数据库。

经ST葫芦娃自查后发现，公司2023年的部分销售业务存在提前确认收入、部分销售价格异常以及因提前确认收入产生对应费用差异，导致相关定期披露的财务数据不准确。其中，2023年年报、2024年半年报中归属于上市公司股东的净利润分别调减9564.64万元、3765.91万元，占调整前金额的比重分别为89.81%、47.82%；利润总额分别调减1.08亿元、4404.49万元，占调整前金额的比重分别为80.05%、46.73%。

时隔五个月，ST葫芦娃收到上交所纪律处分决定书。决定书指出，ST葫芦娃多期定期报告的财务数据披露不准确，且涉及金额较大、更正比例较高，违反相关规定，时任董事长兼总经理刘景萍、时任财务总监于汇因此被予以通报批评。

此外，ST葫芦娃内部控制也存在严重缺陷。2024年度内部控制审计报告被出具否定意见，公司股票因此被实施其他风险警示，股票简称正式由“葫芦娃”变更为“ST葫芦娃”。

在信息披露及时性方面，ST葫芦娃亦未符合监管要求。因未按规定及时披露2024年业绩预亏公告，直至2025年4月23日才予以发布，ST葫芦娃及相关高管于6月被上交所通报批评。

与密集爆雷相伴的，是ST葫芦娃持续恶化的业绩表现。从2024年开始，ST葫芦娃经营状况便出现显著下行，2025年业绩颓势未改，营收利润双降、毛利率下滑等问题凸显，盈利能力面临严峻考验。

财务数据显示，2024年ST葫芦娃实现营业总收入14.14亿元，同比下降21.26%，净利润同比由盈转亏，为亏损2.74亿元，下滑幅度高达2629.23%。

2025年公司业绩并未出现好转迹象，反而进一步承压。今年上半年，ST葫芦娃营业收入为5.08亿元，较2024年同期的8.89亿元减少3.81亿元，降幅达42.89%。而同期ST葫芦娃净利润为240.98万元，降幅高达94.14%。

公开信息显示，ST葫芦娃以儿科药品为发展特色，兼顾成人和妇科产品的发展，产品涵盖中成药、化学药、医疗器械、保健食品等产品类别，以呼吸系统用药、消化系统用药、抗感染用药为主要治疗领域，其代表产品包括大众熟知的小儿肺热咳喘颗粒及肠炎宁系列产品等。

从营收结构来看，ST葫芦娃的核心业务板块承压。2025年上半年，呼吸系统用药实现营业收入2.99亿元，占总营业收入的58.92%，较2024年同期的6.53亿元下降54.22%，直接拖累了公司整体业绩。

费用的变化也反映出ST葫芦娃面临的经营困境。2025年上半年，该公司销售费用为1.07亿元，同比下滑60.25%，同期，研发费用则同比下滑80.69%，仅为1938万元。

医药行业资深投资人士朱奎在接受记者采访时分析指出，ST葫芦娃当前面临的困境是多方面问题的集中暴露。从投资角度看，该公司已陷入“合规失守导致市场信任崩塌，进而加剧经营恶化”的恶性循环。财务信息的频繁差错与信披违规，直接反映了其内部治理存在严重缺陷，这不仅是监管问题，更是对公司基本面稳定性和管理团队执行力的根本性质疑。