成立于2016年的驭势科技于5月28日向港交所递交招股书，这是一家主要在机场、厂区、港口等封闭场景及物流等领域提供自动驾驶解决方案的企业，2022—2024年分别实现营收6548.3万元、1.61亿元、2.65亿元，相应的经调整净亏损2.3亿元、1.8亿元和1.6亿元。

三年间，自动驾驶车辆解决方案始终是驭势科技营收大头，占比总营收超一半，套件、软件解决方案及车辆租赁服务的营收均不足1亿元，不过驭势科技最大的营收来源毛利率远不及其他板块，从2023年的34.7%下降到2024年的21.7%，公司整体销售成本与总营收的比值从2023年的51.6%涨到2024年的56.2%。驭势科技提醒，激烈竞争可能导致公司定价压力及利润率下降。封闭场景下的自动驾驶服务会更早盈利吗？驭势科技或许是个观察窗口。

按招股书划分，驭势科技营收来自于四部分，自动驾驶车辆解决方案、自动驾驶套件解决方案、自动驾驶软件解决方案、自动驾驶车辆租赁服务。其中自动驾驶车辆解决方案的营收贡献最大，2022—2024年这一板块营收分别是3340.6万元、9630.1万元、1.47亿元，占比总营收的51.1%、59.7%、55.2%。

自动驾驶车辆解决方案的毛利率并不亮眼，2022—2024年驭势科技的整体毛利率分别是45.7%、48.8%和43.7%，这个板块拖了后腿，毛利率分别是22.9%、34.7%、21.7%，三年里均低于自动驾驶套件解决方案和自动驾驶软件解决方案。单看2024年，套件和软件板块的毛利率分别是65.7%和77.1%，比车辆解决方案高出43.9和55.4个百分点。

谈及毛利率的下降，“主要由于与我们拟提供具有竞争力价格的若干重要客户提出的特定要求（包括于中国西北的一个机场项目）相关的额外成本，以及与我们向中国两个港口提供解决方案相关的原材料成本相对较高”，驭势科技在招股书中解释。

根据招股书，驭势科技提供搭载多项L4级自动驾驶功能的商用车租赁服务，“作为先试后买的选择，企业客户在购买自动驾驶车辆解决方案前可使用自动驾驶车辆一段时间，如中国西北一个主要国际机场于租赁自动驾驶车辆三年后，采购我们的自动驾驶车辆解决方案”。

2022—2024年驭势科技分别向6名、9名及7名客户出租11辆、35辆及13辆自动驾驶车辆，其中分别有3名、4名及3名客户在租赁车辆后采购了自动驾驶车辆解决方案或自动驾驶套件解决方案。

三年间，驭势科技自动驾驶车辆租赁服务实现营收120万元、330万元和270万元。按照计算，驭势科技对外提供租赁服务的自动驾驶车辆，平均每辆贡献营收10.9万元、9.4万元、20.8万元。

据了解，驭势科技单车收入差异是因为车型与周期差异以及部分车辆提前终止租赁计入买断收入。从毛利率看，这部分业务对盈利的贡献不多，2024年是9.7%，2023年是2.1%，2022年毛损率20.2%。

“我们专注于L4级自动驾驶技术，志在促进研究及扩大在各类场景中的应用”，虽然驭势科技计划在更多场景应用自动驾驶技术，但截至记者发稿，相关人士并未回复“有无C（用户）端场景拓展计划”的问题。

在和记者交流时，中国金融智库特邀研究员余丰慧表示，“和开放场景相比,封闭场景下的自动驾驶服务商业化相对容易。因为这些环境中的变量较少，操作更加可控，更容易大规模部署，例如机场、厂区和港口等。开放场景如Robotaxi（自动驾驶出租车）面临的挑战更多，包括复杂的路况、行人行为预测以及其他车辆的互动等问题。我认为封闭场景下的自动驾驶商业化进程通常会领先于开放场景”。

对比已经上市的两家自动驾驶公司，小马智行2024年营收5.48亿元，文远知行营收3.61亿元，均比驭势科技的体量大，服务的场景也更丰富。

根据驭势科技招股书，北京社科院副研究院王鹏指出，“营收增长，经调整净亏损收窄说明公司业务发展向好，成本控制与运营有效，研发开支相对稳定或因公司已过前期高投入阶段”。

不过，驭势科技在招股书风险因素板块提醒，“我们难以评估目前业务及预测未来表现”“我们面临、日后可能面临来自拥有更雄厚资源的市场参与者或若干应用场景的知名竞争对手的竞争”。