导读：本文由方德港美股整理，阿里巴巴违反了《反垄断法》遭受巨额罚款，处罚之后进入新的篇章，阿里的核心资源能力在争夺商家的竞争中依然占优，长期价值将持续显现。

2020年12月，市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴集团控股有限公司(以下简称阿里巴巴集团)在中国境内网络零售平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。

调查表明，阿里巴巴集团构成《反垄断法》第十七条第一款第(四)项禁止“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的滥用市场支配地位行为。根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条规定，2021年4月10日，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。

阿里巴巴回应被处罚：诚恳接受坚决服从

阿里巴巴集团表示收到《国家市场监督管理总局行政处罚决定书》，对此处罚，诚恳接受，坚决服从。阿里巴巴集团将强化依法经营，进一步加强合规体系建设，立足创新发展，更好履行社会责任。将进一步强化客户价值、聚焦客户体验，并继续出台一系列降平台经营门槛、减平台经营成本的措施，为所有商家和合作伙伴创造更开放、更公平、更高效、共享发展成果的平台环境。

阿里巴巴遭受巨额罚款

处罚落地之后，对行业竞争影响的展望：

行业竞争进入新阶段：预计数字化依旧是未来大趋势，创新商业模式会持续涌现，头部互联网平台竞争边际模糊化，市场将进入更加多元的竞争格局。同时反垄断背景下，竞争有望规范化，平台间竞争将更加比拼内力，头部平台综合优势有望体现。

①疫情后线上渗透仍在持续提升，同时社区团购、内容电商等新模式持续涌现，除传统电商平台外，内容、社交、本地生活等平台也入局，行业内竞争对手的用户、频次、GMV规模持续增长，我们预计未来整体电商行业市场格局将更加多元，头部平台之间的竞争边界也将模糊化。

②反垄断监管旨在防止资本无序扩张，坚持发展和规范并重，我们认为，此次行政处罚是反垄断监管一个重要的里程碑，后续各主要平台在业务开展与竞争方面都将规范化，有助构建一个更加有序、健康的市场竞争环境。监管规范下，前期部分平台一些基于垄断地位或过度价格战竞争的策略或将受到限制。

③我们认为，下一阶段的行业竞争，将从围绕简单的流量与价格竞争阶段，进入比拼运营等综合能力的深度竞争阶段，平台间竞争将回归到供应链效率、平台治理效率、基础设施能力、流量效率、消费者体验等全链路基础要素上，头部平台积累的优势有望得到体现。

阿里巴巴遭受巨额罚款

处罚落地之后，对公司业务的影响展望：

1）此次行政处罚落地，公司初步消除了业务经营的部分不确定性，长期经营风险释放。前期市场对阿里集团面临的监管处罚预期不明朗，随着此次行政处罚落地，我们认为公司业务经营层面面临的部分不确定性风险初步获得消解，公司也积极回应，预计公司将以此为契机，依法经营，更加重视社会责任，强化客户价值、聚焦客户体验，升级内部管理系统，保证业务、组织能够长期平稳运行。

2）公司当前核心业务平稳经营，新业务稳步投入，公司核心基本面依旧稳固。

①截至2020Q4，中国零售市场年活跃买家数7.79亿，新增年活消费者2200万，天猫实物GMV +19%，核心电商业务综合竞争力稳固。

②新业务持续布局，直播2020全年GMV超过4000亿元；特价版月活跃用户在2020年12月超过1亿；新零售稳步推进，中国零售其他业务实现收入518亿元（yoy+101%）；云业务竞争优势强劲持续领跑国内云计算市场，2020Q4公司云计算业务实现收入161亿元，同比增长50%，单季度EBITA转正。

③中长周期看，我们认为当前行业数字化趋势不变，阿里公司电商相关业务综合竞争能力积累深厚，核心价值依旧稳固，同时创新与科技的布局投入的长期价值有望逐步得到体现，我们依旧看好新监管环境下公司的长期数字科技价值。

方德港美股认为，反垄断的监管处罚对阿里巴巴的短期业绩将带来一定程度影响，中长周期看，数字化行业趋势下，具备流量优势/运营效率更高/基础设施完善，能够为消费者和商家提供优质购物/经营体验的平台企业将受益，阿里的核心资源能力禀赋在争夺商家的竞争中依然占优。科技布局与投入的长期价值将持续显现，我们看好阿里巴巴的中长线机会。

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（风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。）