导读：本文由方德港美股整理。疫苗的事故、地缘政治的反复、美国十年国债利率下行均对黄金起到了支撑作用，可以把握市场分歧下的黄金配置机会。

重要事件：

4月15日，国际金价最高触及1770.6美元/盎司，刷新了近两个月来的高点。4月16日早盘，国内期货市场上贵金属整体表现偏强，沪金主力合约早盘报涨1.39%，最高至374.08元/克，较3月初最低354.58元/克，已上涨超过5%。

贵金属集体反弹，黄金牛市再度开启？

支撑黄金反弹的各种因素

首先，阿斯利康疫苗出现重大事故导致欧洲多国宣布暂停阿斯利康疫苗接种计划，以及欧洲躲过迎来疫苗第三波冲击，这对贵金属形成了一定的支撑。

其次，中美两国在阿里斯加的会晤剑拔弩张，双方的严重分歧在短时间内很难有效缓解，再加上美国与沙特和伊朗进展局势的加剧，使得金属又受益于地缘政治进行反弹。

接着，原油的触底反弹，高盛分别调高今年第二季度、第三季度的原油价格至72美元、75美元的预期，同时美国十年国债利率昨日跌破1.6%，有望继续下行，对黄金形成了支撑。

黄金需求回升

实物黄金首饰的需求约占黄金总需求的一半，该需求去年因封锁措施而颇为疲软，随着经济复苏和重新开放，市场对黄金的需求今年将回升。持有黄金总供应量三分之一左右的央行是稳定需求的关键。各国央行可能会增持黄金，以分散集中的货币风险。现货黄金的价格在今年第一季度下跌10.5%后回升，这并不是黄金市场熊市的开始，美国国债收益率在第一季度达到1.75%的峰值后出现下降，这为金价在下个季度走高创造了条件，预计金价将在年底时达到2000美元/盎司。

经济复苏仍导致黄金承压

长期看，经济复苏是主导贵金属市场走弱的关键因素。疫苗在全球的接种速度在加快，接种范围扩大，这一定利好经济的复苏，而三月的非农数据是美国自疫情以来人数最多的，代表着复苏正在进行时，这对贵金属形成压制。有专家预测今年美债收益率有突破2%的可能性，虽然不排除美联储会干预的可能性，而通胀来看在目前的宏观背景下，短期内大幅飙升的可能性相对较低，因此黄金依然存在一定的压力。

经济复苏仍导致黄金承压

把握市场分歧下的黄金配置机会

方德港美股分析人士表示，黄金资产作为各国央行最重要的避险和价值储备资产可有效对冲持续攀升的各国债务风险及通胀风险。尽管全球央行一致性购金规模自2020年二季度后受疫情影响而萎缩，但进入2021年后部分新兴国家再度开启购金模式，如匈牙利央行将黄金储备从31.5吨增至94.5吨、波兰央行计划购买至少100吨黄金、印度央行则已进行了11.2吨的黄金购买。

此外，尽管全球黄金实物持仓ETF在3月继续下降，但以中国为代表的亚洲实物黄金ETF在3月开始强势增长，其中博时黄金 ETF 增加2.5吨（+12%），而易方达和华安易富黄金 ETF 亦各流入1.5 吨和1.3吨，考虑到中国市场黄金价值发现功能的有效性，这或是全球黄金ETF规模再增长的先行指标。

另一方面，最新的CFTC报告同样开始利多，美盘黄金市场投机性净多头寸周内增加2.22万手至18.95万手，显示黄金投机性意愿亦开始升温。考虑到前期我们持续强调的黄金定价中流动性溢价、汇率溢价及避险溢价的回归，叠加黄金期现的结构性强化，我们认为黄金实物持仓的配置状态有望重回扩张化结构，1670美元/盎司已成为黄金价格的阶段性底部，年内美元黄金将重归2000美元/盎司之上，

方德港美股——您身边的港美股投资专家

方德港美股是一家致力于为全球华人投资者提供更专业、更便捷的港股、美股、A股（沪深港通）等环球金融市场交易与融资服务的互联网券商，主要向个人和机构投资者提供证券经纪服务，产品覆盖全球资本市场股票、证券、ETF等多类资产，在港美股交易领域拥有行业领   先的技术和资源优势。足不出户，即可手机在线申请方德账户，全程免费，不用身赴美国香港，不用邮寄任何材料，一个方德账户轻松进行全球投资，支持港股、美股、A股（沪深港通）、指数期货、黄金期货、ETF等多投资品种，专属客服一对一指导，为您的港美股投资提供个性化的服务体验。

目前，方德港美股持有香港证监会第   1类“证券交易”牌照，第2类“期货合约交易”、第4类“就证券提供意见”牌照和第5类“就期货合约提供意见”牌照，是少数持有四大类香港券商牌照的互联网券商，是受香港证监会监管的持牌法团。

（风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。）