本文由方德证券整理，周期股大起大落，虽然短期时间与空间上看已经不小了，但上涨逻辑还没有结束，鱼尾行情该如何把握。

重要事件：

昨晚美国CPI数据超预期，市场认为美联储会提前释放收紧货币的信号，但是实际上美国CPI数据单月大幅上涨是不会改变当前美联储的货币政策，并且美联储的货币政策首先是保就业，其次才是考虑通胀问题。

美国CPI数据超预期

周期股逻辑没有改变

换句话说，美国还在不断的放水，救助的政策还在执行，通胀也在美国能容忍的范围之内，上涨逻辑没有破坏。那么当下有色已经连续下跌，我认为不用过度的恐慌，整个顺周期的行情没有结束，工业金属会有反复行情，跌多了反而是机会这是第一。

第二，考虑到经济复苏对工业金属的绝对需求，所以工业金属的盈利水平是比较放心的，二季度的业绩有想对的确定性，会比第一季度更好，而且盈利的最高点还没有看到。

第三，如果在连续下跌之后，此时你手上仍然持有周期股票，盈利在30%以上，那你波是做的非常漂亮，此时就会比其他人更加心定，不妨再等一等。但你是刚刚进入的，盈利在正负5%以内的，如果你认为你的交易能力比较突出，操作可以穿插在这波的题材炒作当中，我觉得也是没有问题的。我建议你的操作上短平快一些，快速拉起有5-10%就可以考虑止盈一波，回调了再做。

工业品通胀对市场的影响

工业产品的通胀对中国经济的影响很大的，我们通常称他们为输入性通胀。当我们交易周期品种的时候，我们心里就要清晰的浮现出这个工业产品的上 中 下游。举例子，像钢铁，这波的涨势是比较好的，主要是因为螺纹钢一天一个价，但是大家别忘了上游铁矿石涨的更厉害，所以在钢铁价上涨的过程中钢铁企业的利润涨了50 60%，但铁矿石的价格也涨了40 50%，而上游的铁矿石主要是从海外进口来的，我们就要付出更多的钱去购买；

那么钢铁产品的下游，比如螺纹钢的建筑，板材的汽车与家电，他们的制造成本就要提高不少，下游的企业利润是明显受损的。所以在通胀的情况下，钢铁产品上涨除了钢铁企业是盈利的之外，上下游都是得不到好处；

那么有人会问，为什么同样是上游的水泥价格在涨，水泥股怎么就不涨呢？因为水泥的上游是煤炭，水泥价格涨了30%，但是煤炭的价格涨的更多，所以在通胀的状态下，水泥企业的利润就没有增长，从年报以及一季报中，我们就可以得到印证，利润增速一般，毛利率下降。

工业品通胀

关注周期上中下游，成本溢价风险转移

这波主要上涨的是有色，钢铁、煤炭，对下游的企业来讲，收到负相关的企业，最重要的几个 一个是机械，机械产品是受损最严重的的，因为机械设备的原料成本占据60-80%，所以影响比较明显，而这些产品想要不亏损就只能提价，把成本溢价传导到下游， 那么能否顺利的传递成本溢价的关键在于，当下这波行情是由什么因素推动的，是经济过热推动的，还是靠着流动性推动的。

07年那波，我们也遇到了明显的通胀，但是那是时候经济非常的好，所以需求非常旺，虽然上游涨价了，但是产品可以比较容易的把成本溢价转移到消费者身上，比如家电产品。但是当下市场，经济并没有当时那么热，美国还在不断的放水，我认为是内忧外患，企业要转移成本溢价是有难度的。所以当前的周期行业，你要么就是做上游原材料做期货，要么就是做对经济复苏有绝对需求的工业产品，因为必不可少，所以成本溢价转移就相对容易。

通胀抬头遭受政府调控

之前耶伦有提到过为了防止经济过热，不排除采用加息的方式来控制，上周美国公布的CPI数据也大超预期，所以当通胀真的来了，国家一定会采取一系列的政策手段来抑制通胀，政府调控，市场跌，跌完了国家价格继续涨，政府在调控，市场跌完了再涨，经过几起几落，最后价格慢慢走稳。

方德证券认为，从时间上来看，到6 7 月份，所以当前的有色行业就是在高位，风很大，但是风景很好，什么意思，就是当前的有色市场一定是一个种宽幅震荡的走势，大开大合，波动会很大。如果你对自己的交易技术很有把握，操作非常灵敏，是可以参与当前的投机机会的，捞一票就走，当然风险与收益同比。

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（风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。）