2026年椰基赛道正经历罕见的“冰火两重天”。10月25日，欢乐家披露三季报，营收同比增长11.04%，净利润同比暴增366.49%；与之对比，IF椰子水母公司IFBH发布前三季度盈利警告，净利润预计同比下滑60%至75%。两家同处椰基赛道的上市公司，在同一个报告期内走出了完全反向的业绩曲线，背后折射出的不只是单个企业的经营波动，更是整个行业从流量红利时代转向全产业链竞争时代的深层变化。

业绩分化

从最新披露的三季度财报数据来看，IFBH和欢乐家的业绩呈现出分化的趋势。

IFBH在10月23日发布的盈利预警中明确，截至2026年9月30日的前9个月，净利润较2025年同期减少60%至75%。

IFBH董事会在公告中表示，净利润减少主要受到收入减少，全球供应链中断导致椰子水、PET及其他包装材料供应短缺，包括泰国椰子水供应减少，同时Innococo分销渠道的持续重组及优化，椰子水类别整体消费者情绪疲软及市场竞争加剧导致所接订单减少等共同因素的影响。此外，毛利率下降主要受椰子水及PET包装材料成本上升影响。

同为椰基赛道的头部玩家，欢乐家10月25日披露的2026年三季报交出了远超行业预期的高增长成绩单。报告期内，欢乐家实现营收约11.57亿元，同比增长11.04%；实现归母净利润约4910.67万元，同比大幅增长366.49%；实现扣非净利润约4599.64万元，同比增幅达到480.24%。

财报显示，欢乐家持续拓展了零食专营连锁渠道、椰子类原料初加工（生榨椰肉汁、椰蓉等）销售和产品定制化业务，拓宽了公司收入来源，实现了一定的业务增量。

公开信息显示，IF椰子水是泰国IFBH Limited公司于2013年推出的天然饮品品牌，2017年进入中国内地市场，2025年6月30日在港交所主板挂牌上市。欢乐家则是以专业生产经营椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料和水果罐头为主，于2021年6月2日在深交所创业板上市，2023年推出椰子水品牌“椰鲨”，并官宣NBA球星奥尼尔为“椰鲨”代言人。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“2026年初椰子水掺水、掺糖的相关调查报道，将椰子水品类推上风口浪尖，IF椰子水作为头部品牌更是无法独善其身。欢乐家则是以椰子汁为主打产品，同时兼顾椰子水等其他产品，受影响不大。整体来看，随着本土供应链的成熟，对于国产品牌有很大的加持”。

上游博弈

作为椰基赛道的两家头部企业，上游供应链布局策略完全不同。

IFBH自登陆港交所以来，最被资本市场津津乐道的就是极致轻资产运营模式，即整个集团仅保留46名全职员工，生产环节全部交由泰国代工厂完成，物流运输、渠道分销全部外包，企业自身仅聚焦品牌营销和产品推广。这套模式在行业高速增长期帮助企业以极低的成本快速扩张，但2026年泰国本土椰子产业的波动，暴露出这套单一依赖进口的供应链体系的弊端。

IFBH在财报中表示，受其他椰子副产品需求下降影响，泰国当地开椰量持续减少，直接导致椰子水原料供应大幅收缩，也限制了集团履行分销商所下订单的能力。同时椰子水原料和PET包装材料的成本同步上涨，进一步挤压了企业的毛利率，在收入大幅下滑的同时利润空间被进一步压缩，最终形成了收入和毛利率双重承压的局面。

与IFBH依赖单一产地相反，欢乐家过去几年一直在持续加码东南亚上游全产业链布局。2025年，欢乐家设立印尼孙公司，启动当地椰子加工产能建设，项目总投资上限逐步上调至5500万美元；2026年9月再次公告向印尼、马来西亚两家孙公司合计增资700万美元，同时推进收购越南GIA GIA公司100%股权，直接获得当地椰子全品类产品的批发进出口资质。至此，欢乐家已经完成印尼、马来西亚、越南三大东南亚核心椰子产区的产能与贸易布局，搭建起覆盖原料初加工、跨境贸易的全链条上游体系。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，“单一产地模式抗风险弱，多产区布局会逐步成为头部标配，上游资源锁定、多源采购、前置加工，能够平滑原料价格与供给波动”。

红利褪去

随着玩家数量的快速增长，椰子水赛道逐渐拥挤，成为该类产品品牌与厂商们当下面临的一大困境。一方面，行业增速放缓，市场增量空间难寻，新进玩家只能寻找更加细分的切入点；另一方面，健康的叙事已经被泛化，“100%椰子水”的概念成为主流标配，产品同质化下品牌普遍卷价格，进一步压缩了盈利空间。

长期以来，IFBH的渠道体系长期聚焦一、二线城市的中高端商超、便利店、电商渠道，高度依赖大分销商代理运营，本土化渠道运营能力薄弱，在竞争加剧、价格战和供应链波动下，短板暴露得越来越明显。据马上赢披露的数据，2024年一季度，IF椰子水的线下市占率还高达62.5%；而到了2025年三季度，这一数据已快速跌至30.3%。到了2026年3月中旬，其市场份额则在35%—40%波动。

或许是意识到需要拥有丰富本土渠道经验的掌舵者，2026年10月14日，IFBH任命舒勇担任中国区CEO，启动本土化职业经理人操盘。舒勇在卫龙工作超过五年，更早之前任娃哈哈上海市场总经理、恒大冰泉区域销售总监以及拼多多品牌招商与运营经理，共有17年快速消费品行业经验。

“舒勇的到来，确实一定程度上缓解了过去远距决策带来的渠道反应滞后、市场动作脱节等问题。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，“但业绩颓势的扭转并非单一岗位调整就能快速实现，它需要后续在供应链适配、渠道体系重构、本土化产品创新等多个维度同步推进系统性调整，过程中还要面对已经站稳脚跟的本土品牌的强力阻击，最终效果仍需要市场的持续验证。”

对于如何缓解成本上涨压力、渠道拓展计划等问题，北京商报记者通过邮件向IFBH发出采访函，截至发稿未收到回复。