10月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）披露2026年前三季度业绩。前三季度，公司实现营业收入328.58亿元，同比增长7.25%；实现归属于上市公司股东的净利润97.11亿元，同比增长49.98%。

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者表示，在白酒行业仍处于深度调整期的背景下，五粮液交出的三季报成绩单显示出头部酒企的经营韧性。盈利改善，既有收入端稳步恢复的贡献，也得益于成本费用端的结构性优化。

从盈利质量看，五粮液前三季度实现扣除非经常性损益的净利润94.41亿元，同比增长46.18%；基本每股收益2.50元，同比增长50.14%；加权平均净资产收益率8.09%，较上年同期提升3.2个百分点，多项核心指标同步向好。从利润表结构看，五粮液前三季度营业总成本200.33亿元，低于上年同期的218.71亿元。

记者注意到，面对行业调整，五粮液更加关注经销商库存健康化，助力经销商消化社会库存，而非以向渠道压货换取短期报表增速。这为下一轮周期的渠道修复留出了空间。

“在行业分化加剧的背景下，五粮液的自我发展确定性根植于其不可复制的核心竞争壁垒。”肖竹青表示，“独有的产区、古窖池群、品质、品牌、消费群体，构成五粮液不可复制的核心竞争力。这些壁垒不因短期周期波动而削弱，反而在行业分化中更加凸显。”

在肖竹青看来，五粮液主动放弃了通过压货做业绩的短期冲动，转而帮助经销商去库存、着力提升开瓶率。这有助于增强投资人对公司未来可持续发展的信心。

随着渠道库存逐步出清、价格体系企稳，五粮液能否将前三季度的盈利改善延续至全年，值得持续关注。