近日，江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河股份”）披露2026年三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入118.22亿元，归属于上市公司股东的净利润18.31亿元。

毛利率稳中有升

核心产品动销回暖

价格是白酒行业调整期的核心变量。前三季度，洋河股份销售毛利率71.42%，较上年同期小幅提升；特别是第三季度单季，毛利率约为55.48%，同比逆势提升了1.97个百分点。

在行业价格普跌、部分酒企以价换量的背景下，洋河股份坚持稳价控量，未通过大幅降价去库存，价格管控成效在毛利率走势中得到印证，产品结构保持稳定，中高端产品销售占比稳固。

价格端的定力，最终要靠动销来检验。据了解，第三季度公司主导产品总体平稳，开瓶等动销数据回暖，部分市场企稳回升、小幅增长。

其中，海之蓝产品完成新老产品升级，叠加“再来一瓶”、宴席政策优化等举措，公司同步优化政策、打造重点市场，巩固市场份额；梦之蓝产品受中秋消费带动回暖，江苏省内半数区域动销实现增长，江苏省外降幅显著收窄，水晶梦宴席持续向好、在宴席市场影响力提升，梦之蓝M6+产品在促销收紧背景下仍保持韧性。

此外，公司主动调控供货节奏，经销商库存控制在年度指标的5%至10%，苏北盐城、徐州等部分区域库存已处于偏低水平。

资产质量持续夯实

费用效率不断提升

资产质量是企业穿越周期的底气。截至三季度末，洋河股份货币资金及交易性金融资产合计185.03亿元，其中，货币资金98.40亿元，交易性金融资产86.63亿元，二者合计占总资产的33.29%；从偿债能力看，公司三季度末资产负债率16.35%；流动比率4.63、速动比率2.15，两项指标均同比提升，短期偿债能力持续增强。

据悉，公司应收账款规模始终保持在低水平，资产以现金、理财、基酒等优质资产为主，资金储备充足；库存商品余额及库存量同比均有所下降，产销协同改善，库存压力与资金占用同步缓解。经过持续的库存梳理与动态供货调节，产品周转效率稳步改善，渠道货品流转节奏和终端消费节奏进一步匹配，为后续市场平稳运行打下基础。

与厚底盘相呼应的，是费用端的精打细算。前三季度，公司销售费用23.94亿元，同比下降29.59%。费用投放重心由渠道向终端动销转移，加大消费者培育投入，费用的驱动逻辑从渠道需求转向终端动销，为产品动销持续回暖提供支撑。

公司相关负责人表示，从价格到动销，从报表到渠道，洋河股份正以更稳的节奏积蓄动能。前三季度主导产品动销结构良性、市场库存回归合理、渠道信心持续修复，也为行业景气回暖蓄势奠定了更实的基础。